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第1回 M&Aアドバイザーの仕事アドバイザーに就くことが 多いため、日本企業の視点 から解説しますが、主に顧 客からアプローチを依頼さ れるケースと、こちらから 案件を紹介するケースが あります。とが重要になり、業界に対 する幅広い知識が必要と なります。つまりは、どの企 業が、どのような事業を行 っていて、どういう分野に 興味を持っているのか知っ ている必要があります。 一連のプロセスの中で、私 たちアドバイザー(業界で は、フィナンシャルアドバイ ザー=FA)と呼ばれま す)の業務は、いわゆるプロ ジェクトマネジメント業務 に加え、買収価格、買収方 法(ストラクチャー)、交渉 時のアドバイスなど多岐に 渡ります。悲喜こもごもの裏舞台企業買収を段取る仕事 私は、セージェント・アド バイザーズという投資銀行 で「M&Aアドバイザー」と いう仕事をしています。 前者のケースでは「この企業を買収したいのでアプローチをしてほしい」と依頼されます。この場合、私たちから当該企業へコンタクトを取ります。すでにコネクションがあればよいですが、そうでない場合、電話やメールで飛び込み営業を行い、相手との接点を作ります。その際、「会社を売りませんか」と持ち掛けても良い返事はもらえません。アプローチの仕方がまず腕の見せ所です。その後、 いずれのケースでも話し 例えば、最終交渉の場 で、売り手側から「あと 億円価格を上げたら、契約 締結に同意する。 分で回 答を出せ」と言われたこと もあります。そのときに、ど うアドバイスをすれば良い か、置かれている状況、売り 手の目線や考え、競合他社 の動向等を基に判断する こととなります。 M&A、つまり企業の合 併・買収に関係する仕事を するようになってそろそろは、買収交渉が進み、メディ アに向けてプレスリリース 発表する 分前に、相手会 社の取締役会で売却が否 決され、案件が延期された こともあります。この業界 での 年は決して長いキャ リアとは言い難いですが、 それでもさまざまな経験 をしてきました。 それを知るために、あら ゆる情報を駆使し、常に企 業を研究をしておく必要 があります。さらには、この 企業を買収する意義、買収 に成功した場合に想定で きるシナジーを説明するこ とも重要です。そうした一 連の作業を経て、顧客企業 が興味を持ったら相手企 業側にコンタクトします。年になります。この 年 で、大手経済紙の1面に掲 載されるような案件に関 わったこともあれば、顧客 が買収を検討していた会 社が、ある日突然ライバル 社に買収され、お叱りを受 けるというような苦い経験 もしてきました。顧客が想 定していた売却価格の2 倍以上で売却して喜ばれ たり、あるアジアの案件でM&A案件の種類 こうしたM&Aという 業務に携わっていると、皆 クロージングの段取り さんが新聞などで知る事 実に至るまでには、どの案 件にも隠されたドラマがあ では「M&A」はどのよ うにして発生するのでしょ うか。私自身は、日本企業 が買い手、アメリカ企業が 売り手というケースにおい て、日本企業側の買い手の顧客と相手企業側で面談 を行い、話し合いを進め、合 意に至れば買収に向け調 査を開始します。合いを始めたら、売り手側 から初期的な資料(財務諸 表や将来の財務予想、事業 計画)、対象事業に関する 情報などを入手し、その企 業の価値を試算して相手 側に提示。そこで条件が合 えば、弁護士や会計士、税 理士などに依頼して、より 詳細にその企業の調査を 行うことになります(それ を、デューディリジェンス= DDと言います)。ることが分かってきます。 この「M&A」というキー ワードを通して見えてく る、日本企業を含む最近の 企業動向、トランプ政権や その他の経済事象がその動 向に与える影響、また企業 買収の成功例、失敗例か ら、企業の価値はどのよう に決まるのかといったテー 一方、こちらから顧客に 案件を紹介する場合は、業 界での噂、普段のアメリカ 企業やファンドとのコミュ ニケーション、あるいはまだ 売りに出ていない企業を紹 介することもあります。マで解説していきます。 その際、例えば、自動車の自動運転に関するセンサー技術を持つ100億円 最終価格、経営者に対す規模の企業の売り案件が る処遇などもろもろの条あったとしましょう。この場 件を詰め、合意に至れば、 ザーズ社の総意の見解では 合、まずは、どのような企 最終契約を締結し、その時 ありません。 業に紹介するかを考えるこ 点で対外公表(プレスリリース)となります。対外公 表を行う段階では、実際の 株式(あるいは資産)譲渡 は行われていないケースも 多く、対外公表後、対象会 社の顧客や従業員への説 明、必要に応じて当局への 報告や認可を取得し、すべ てが整った段階で、株式(あ るいは資産)譲渡を行って、 案件がクロージングとなり ます。アドバイザーの役割□ □ □ 当コラムは、筆者の個人 的見解に基づいた意見であ り、セージェントアドバイ© kenary820/ shutterstock.com10101030Friday, June 23, 2017|Vol. 921|16 BUSINESSM&A(企業買収)の視点から、企業、経済、 金融業界、また社会状況の経済への影響 などについてM&Aの専門家が解説する。3010M&A から見る企業の話後藤里史大和証券グループの資本業務提携先であ るSagent Advisorsにて、主に日本企業が 北 米 企 業 を 買 収 す る 際 の M & A アド バ イ ザ リ ーを担当。大和証券入社後、財務部、留学、 経 営 企 画 部 を 経 て 2 0 0 8 年 より M & A アド バ イザリー業務に従事。東京都出身、慶応大 学商学部卒業、コーネル大学MBA修了。